博时基金管理公司:股市行情杂谈

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所属分类:投资理财

股市行情瞬息万变,但是万变不离其宗,规律总是需要取深入探索才能发现,针对这些经济现状博时基金管理公司的经理魏凤春发表其看法。博时基金管理公司是国内首批成立的物价基金管理公司之一,成立于1998年,旗下的博时贰号前基金、博时现金收益基金都是目前业绩表现较好的基金,投资者们可以着重关注。

博时基金管理公司:股市行情杂谈

一、9月22日央行很忙

因夹杂着“政策放松”、“沪港通”预期等,近期股市与经济基本面出现了一定程度的背离。但事实上,我们放大看来,年初至今,涨幅居前的是计算机和军工,倒数三位的为银行、煤炭、非银。最近一轮上涨(7.25—至今),计算机上涨27%,军工上涨31%。这说明本轮行情中,“转型驱动”的特征是十分明显的,也就意味着此轮行情并没有脱离13年以来“总量平淡,结构狂热”的格局。所以,从这个意义来看,市场广泛的看法——“股市与经济基本面出现了背离”,似乎原本就是一个“伪命题”。

面对经济断崖式下行带来的降息压力,央行上周很忙:一是5000亿SLF,性质为基础货币的投放,近似降准0.5%。二是将14天正回购利率由3.7%降至3.5%。关于货币政策,我们预测央行未来仍有可能采取类似的方式,以OMO提供流动性,同时下调短端回购利率,来引导中长期利率下行。

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流动性的释放是由宏观经济决定的,而非央行主观意愿决定。回顾此前央行“降低中长期成本”的宽松政策,目前来看可以说是失效的。譬如,PSL因缺乏交易属性无法达到引导长期利率下行目的。中长期成本难下行一个重要原因在于短端偏高,形成了传导的梗阻。偏高的正回购利率使得金融机构对中长期资金面保持谨慎,降低了它们配置长期资产的积极性,长端利率因此居高不下。从目前央行的操作来看,压低短端利率,降低长端成本是相当明确的。

四中全会召开之前,政策面或以托底与维稳为主,显著提升的风险偏好或已充分包含此预期。对于强周期占主导大盘,因宏观基本面超预期向下仍需保持高度谨慎。 对于主题和板块,长期看符合“转型驱动”逻辑值得关注,具体有TMT、土改、国企混合所有制改革、军工等方面。 而短期看,国庆节前仍有不少不确定性,很难找出明确的对冲手段。在十字路口,多持有一些现金,退可以守,进可以攻,当可以做到闲庭信步。

博时基金管理公司:股市行情杂谈

二、9月29日经济走弱 改弦更张

现在唯一可以确定的,是左右市场的逻辑已经和两三个月之前不同。 在7月、8月初的时候,还可以确定当时经济数字企稳,政策更加宽松的预期是市场主导的因素。但一个多月之后,经济走弱、货币政策仅在定向宽松立场略有放宽的事实已经很明显,主流意见对年末经济走强和总量政策已几无预期。从盘面看,周期股从7月末8月初的爆发之后,就一直在拖市场的后腿。

沪港通呢?在报纸、券商报告和报告会上看到的热情仍然高涨,但最近对H股溢价的股票反而涨